公司债违约预警引发金融改革期待
2014-03-06 13:49:07

似乎除了在中国以外，很少能看见投资者和经济学家共同为债券违约欢呼的情形。

上海超日太阳能科技股份有限公司(Shanghai Chaori Solar)本周二表示，无法向投资者支付其两年前所借资金的8980万元人民币（合1460万美元）利息。这一声明意味着中国可能迎来首次真正的公司债券违约。

分析人士认为，中国发生违约已不可避免，而且很可能会很快发生。许多人希望违约将标志着中国金融市场的变革，有助于推动资金以正确的价格流向值得流向的公司。

中国有一个被反复验证的信念，就是对于出现问题的借款方，政府总是会出手救助。这一信念鼓励投资者将资金以人为压低的利率借给虚弱的企业。这一现象助长了大量糟糕投资，并促使中国债务水平激增。

超日太阳能还未错过明天到期的3月份债券偿付，这意味着该公司仍有机会像以往那样得到纾困。相关债券自去年7月以来就没有进行过交易。

穆迪(Moody's)信贷官钟汶权(Ivan Chung)表示：“违约对于企业债券市场的发展来说可能是件好事。投资者一直在简单地购买收益率最高的债券。债券的定价无法反映其风险。”

中国企业过去曾出现过无法及时支付利息的局面（在发达市场，这将构成违约），不过最终总是出现由第三方提供的纾困。

中国债券市场的繁荣部分源自中国2009年经济刺激计划的推动。根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据，到今年1月底，中国企业债的庞大规模已达8.7万亿元人民币，而2007年底这一数字还只有8000亿元人民币。

不过，中国在岸投资者知道他们不必担心违约潮。中国发行的企业债中有80%直接来自国有企业和地方政府投资公司，这些债券仍被视为是安全的。美银美林中国策略师崔伟(David Cui)表示，超日太阳能的债券得到了一个地方政府和一家具备充足资源的承销商的支持，该承销商足以为投资者纾困。

他在一份报告中写道：“如果该债券被允许违约，我们相信最可能的原因是政府想给市场一个教训。”

过去6个月中国企业债券的收益率稳步上升，这反映出投资者对于信贷市场的风险越来越警惕，同时中国经济中的流动性正在收紧。