赴美中概数量不降反升 把握国际资本市场机遇 l 美联商汇2020中概盘点（抢先版）
2020-12-30 10:10:08
2020年，新冠疫情重创全球经济，在全球市场内引发剧烈波动。在全球政府的主导下，各国纷纷推出了大规模的财政支出和货币刺激措施，在不惜大幅提高财政赤字的情况下，赢得了经济的企稳和资本市场的快速反弹。上半年美股虽然经历了四次熔断，但从2020年10月开始，纳斯达克、标普500、道琼斯指数屡创新高，多数资产价格也回到疫情之前的水平。
2020年虽然全球经济遭受了疫情的冲击，但中国却取得了有目共睹的成绩，在疫情防控和经济恢复上都走在世界前列，为世界注入了更多确定性和发展动能。在疫情反复、中美关系的重重压力下，中国企业仍然没有改变在国际资本市场寻求发展机遇的可能。从赴美上市的中国企业数量来看，中国企业赴美上市的趋势没有发生变化。美联商汇抢先盘点2020年中概股情况，将从上市数量、交易所、行业、融资规模、上市股价表现等维度整理分析，精彩详见：
一、整体情况
截至2020年12月25日，共有34家中国企业赴美上市，其中有2家企业，分别是美联英语与优客工厂，通过SPAC方式上市，其余32家均通过IPO方式在美国挂牌上市。通过IPO上市的企业总募资金额约116.95亿美元。在IPO的数量上与去年的32家持平，但是在融资规模上远远大于去年中概股IPO融资额的34.6亿美元，几乎是去年的将近3倍。
数据来源：招股书等公开资料
图：2017-2020上市中概企业数量分布
在34家企业中，有8家在纽约证券交易所上市，有26家在纳斯达克交易所上市。
图：2020中概企业上市交易所分布情况
从季度来看，1到4季度的上市数量分别为6家、10家、8家和10家，数量相对平均和稳定。
图：2020中概企业季度上市数量分布情况
二、行业分布
2020年中概股主要集中在教育、互联网、零售、制药、生物、房地产和汽车领域。具体的行业分布图如下所示。
图：2020在美上市中概企业行业分布
上市数量排名第一的行业是教育服务，共有7家公司（含一家SPAC），分别是一起教育科技、洪恩教育、丽翔教育、王道、华夏博雅、众巢医学及美联英语（SPAC）。
上市数量排名第二的行业是软件与服务，共有7家公司，分别是秦淮数据、趣活、蓝城兄弟、声网、金山云、微美全息及荔枝。
上市数量排名第三的行业是零售业，共有5家公司，分别是达达、名创优品、东方文化、物农网及波奇宠物。
去年赴美上市企业数量最多的行业是金融业，相比之下，今年赴美上市企业数量最多的行业是教育业，部分原因可能在于疫情为在线教育带来了巨大的流量红利。
三、融资规模
在32家通过IPO上市的企业中，融资规模超过10亿美元的有4家，分别是陆金所（23.6亿美元）、贝壳（21.2亿美元）、小鹏汽车（14.96亿美元）及理想汽车（10.93亿美元），这4家企业的融资规模占2020年中概股IPO总融资规模的60.4%。融资规模在1亿—10亿美元之间的有12家，在5000万—1亿美元之间的有4家，小于5000万美元的有11家。融资规模最小的为华夏博雅800万美元。相比之下，2019年融资额最高的企业仅为7.7亿美元（斗鱼）。
图：2020在美上市中概企业融资规模分布（单位：美元）
8家在纽交所上市的企业共融资74.87亿美元，占融资总额的64%，26家在纳斯达克交易所上市的企业共融资42.08亿美元，占融资总额的36%。
另外，两家通过SPAC上市的企业，美联英语融资额为5500万，优客工场的融资额为6800万。
图：2020中概企业两大交易所融资规模分布
四、股价表现
2020年12月23日的股票信息显示，32家IPO中概股中，有18家目前的股价大于首发价格。其中有9家涨幅超过100%，分别为物农网（721.2%）、贝壳（238.3%）、小鹏汽车（200.33%）、天境生物科技（199.43%）、理想汽车（172.09%）、盐港明珠（157.5%）、金山云（148%）、达达（131.25%）、声网（121.9%）。
2020年，世界经历了一场大考验。疫情迅速蔓延，政局风起云涌，经济跌宕起伏。
面对疫情，中国交出了不俗的答卷。疫情将促使中国的经济转型和产业结构调整、升级加快完成。疫情大考下，也使得越来越多的企业进行更长远的思考。
2020年，不管从数量还是融资额方面，中国企业赴美上市的表现远远超过预期。这说明中国企业借力国际资本市场力量的趋势没有发生变化。尽管目前市场上对中概股还存在不同的声音，但我们相信美国投资者不会放弃中国企业发展红利的机会，也相信中方监管部门会推进合作，敦促为包括中国企业在内的各国企业在美上市提供公平、公正、非歧视的监管环境。
五、不可忽视的SPAC
在2020年可谓是SPAC元年，截止发稿，2020年新增SPAC数量为248家，占美国全年上市筹资近50%。数量上相比2019、2018、2017年的59、46、34家，可谓爆发增长。
除了受美政策刺激大量流动性被注入市场,黄金和股市相关性变高等宏观因素影响，还有因新冠疫情而实施的超低利率，股市估值持续走高，一方面钱蜂拥而入，另一方面部分优质企业也受到疫情影响打乱原本计划的IPO进程，这也使得市场将更多目光投入到SPAC这一路径。非上市公司可以不经过向投资者推介股票的路演，在信息披露上也适当比IPO省略，完成反向并购，直接挂牌美国主板。
SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直译为“特殊目的并购公司”。SPAC目前是美国资本市场特有的一种上市方式，标的企业只要能够和上市壳公司完成合并，被并购标的可成为美国主板上市企业。SPAC出现于20世纪90年代美国。次贷危机后，为激活金融市场，SPAC上市制度得到了调整：SPAC壳公司可以在纽交所或纳斯达克直接登陆。
SPAC 可以为企业提供更快的上市速度。SPAC 与传统 IPO的区别包括公司的市场适应性，卖方的经济性，以及执行风险（较低）等，而其中核心的一点就是更容易获得资金。
目前，已经有越来越多的国际机构和投资者关注并参与到SPAC中来，对冲基金大佬比尔·阿克曼（Bill Ackman），前香港财政司司长和黑石集团前主席梁锦松、维珍（Virgin）集团创始人理查德·布兰森（Richard Branson）、美国职业棒球界传奇人物比利·比恩（Billy Beane），还有包括前美国众议院议长和州长米特·罗姆尼（Mitt Romney），副总统提名人保罗·瑞安（Paul Ryan）等人均加入SPAC。知名投资机构支持项目纷纷选择SPAC模式，前不久软银正式向纳斯达克提交SPAC IPO申请，成立特殊目的收购公司SVF Investment Corp.有越来越多的实力机构参与，加大了SPAC行业活跃的同时，也对合并企业产生更多正向的影响和选择机会。
综合来看整个行业，至暗后必将迎接曙光，让我们拭目以待。
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