美联商汇观察到，历经三年，首例香港SPAC合并上市成功案例终于诞生！2024年10月30日，阿里巴巴旗下东南亚电商解决方案平台狮腾控股有限公司成功通过与SPAC特殊目的收购公司【汇德收购】合并在港交所主板挂牌上市，交易完成后，汇德收购更名为狮腾控股（02562.HK），成为香港首例De-SPAC合并成功案例。相较于成熟的美股SPAC，香港SPAC显然还有很长的路要走。

在美国SPAC不断收获成功的背景之下，全球金融中心纷纷推出SPAC上市模式。香港正是其中之一。港交所在2022年1月1日正式生效SPAC上市规则，标志着香港资本市场正式迎来SPAC这一新型上市路径，同时也为未上市的实体企业提供了通过并购实现快速上市的途径。

然而，尽管SPAC作为一种创新的上市方式在全球范围内得到了广泛应用，但香港SPAC市场起步较晚，且很多条件比美国苛刻，面临着一系列挑战。2022年至今，香港正式上市的SPAC壳公司有14家，但仅有3家SPAC公布了并购对象，并购目标包括找钢网、趣丸集团、狮腾控股，其他SPAC公司仍在寻找合适的并购目标。本次合并成功的是第三家在香港上市的特殊目的收购公司汇德收购，由前香港金管局总裁陈德霖、前渣打银行大中华区主席曾璟璇担任发起人，于2022年8月15日在香港联交所主板挂牌上市。

为了推动香港SPAC市场的发展，香港证监会与联交所对SPAC并购交易的规则进行了短期修改。这些修改包括调低特专科技公司上市时的市值要求，以及对SPAC并购交易对应的独立第三方投资（PIPE投资）规定进行调整。其中，PIPE投资的门槛被降低至5亿港元或《主板上市规则》第18B.41条所规定的投资金额与SPAC并购目标议定估值的孰低值。这一调整旨在减轻SPAC并购交易中估值不实的风险，并确保SPAC并购目标的估值获得足够的市场支持。

然而，尽管有这些调整以及这次成功案例的出现，香港SPAC市场仍然面临着流动性不足和投资者参与程度有限的问题：目前香港SPAC市场的流动性相对较低，市场的门槛较高，限制了部分投资者的参与，并且大家对香港SPAC投资回报仍持观望态度。反观成熟的美国SPAC上市模式，2020年之后呈现井喷式增长，占据全美IPO数量规模的半壁江山。2020年至今美股已发起SPAC 1019家，募资超2700亿美元，合并全球430余家企业，已经让近30家中国企业成功上市。希望香港SPAC不断优化监管政策、提高市场流动性和投资者参与度的同时，积极应对市场变化和创新需求，祝福香港SPAC的未来发展更好，帮助更多企业上市成功。

本文内容参考媒体新闻、证监会官网等公开资料撰写。文中提及股不作为投资建议。