跨国公司国际融资风险分析
2019-04-05 16:49:24
当今世界，经济全球化的进程明显加快。世界范围内的经济技术交流与合作日益深化，经济全球化竞争给世界各国带来深刻而广泛的影响。在这场竞争中，具有强大竞争力的跨国公司居于十分重要的地位。资金是一个企业的血液，跨国公司为了实现可持续性发展，就要不断的进行融资，保证融资渠道的畅通，降低融资的风险。因此，对跨国公司的融资风险管理就显得尤其重要。
随着中国对外开放进程的不断加快，中国的跨国公司也在蓬勃发展。在发展过程中有的跨国企业在进行融资时，由于没有加强对融资的风险管理导致融资成本过高，造成企业经营困难甚至倒闭。因此跨国企业融资风险的管理是跨国公司当前和今后一段时间所面临的重要课题。
一. 跨国公司概述
跨国公司作为一种以全球市场为经营目标的企业形态，在19世纪60年代就已经出现，是伴随着国际贸易、国际分工及国际投资的发展而逐渐形成和发展起来的。跨国公司的形成条件是国际分工，形成基础是国际贸易，形成的重要手段是资本的国际运动与直接投资。二次世界大战以后，由于世界政治经济环境的变化、生产力水平的提高、技术更新速度的不断加快、运输和通信条件的不断改善等诸多原因，跨国公司获得了空前发展。
跨国公司的发展有利促进了世界经济的发展和全球化进程。它通过生产国际化，是资源在全世界范围内的到更加有效地配置；通过促进资金跨国界流动，使全世界的金融资源在世界范围内得到有效地利用；通过增大国际贸易流量，扩大了世界市场，加速了世界经济的发展；通过先进技术的广泛传播，促进了世界科技进步的速度。
随着经济一体化进程的进一步加快，跨国公司的发展也越来越呈现出新的特点，主要表现在：跨国公司“无国际化”日益明显；跨国公司战略选择越来越倾向于“本土化”；跨国公司的整体战略从简单一体化向复合一体化方向发展；发达国家跨国公司向发展中国家渗透加强。
二. 跨国公司融资
资金是企业生产经营活动必要的物资条件，从企业开办到正常的生产经营, 以致扩大规模、发展生产，无一不需要投入资金。跨国公司融资就是指跨国公司为了实现自身的理财目标，在全球范围内筹集其所需资金的财务管理活动。跨国公司的融资也涉及到国内融资，但本文主要是指跨国公司的国际融资。国际融资活动是国际金融领域的活动，其基本含义泛指在金融市场上运用各种金融手段，通过各种相应的金融机构进行资金融通。
2.1跨国公司进行资金融通的原因
跨国公司实行的是全球经营战略，随着跨国公司的发展和壮大，跨国公司必然要在全球范围内进行生产和合作，为了达到这一目的，跨国公司一定要进行一些国际融资活动。
1、跨国公司国际化的规模性生产，需要跨国公司进行国际融资 跨国公司着眼于全球化经营，需要在全球范围内进行资源配置，调整生产组织形式以及经营活动，开拓市场，所以跨国公司在开展活动时，它需要的资金不仅数量庞大，而且涉及众多国家和多种货币。因此，跨国公司在进行国际化经营时，客观上要求它的融资活动是一种国际融资活动。
2、实现筹资成本最低化和资本收益最大化，需要跨国公司进行国际融资 跨国公司的国际融资活动有助于跨国公司构建全球最佳资本结构，降低企业的平均筹资成本。由于国际金融市场具有一定的差异性，跨国公司在全球范围内进行资金筹集与资金配置，可以更好的利用这种差异，在满足企业所需资金数量的基础上，实现企业融资成本最低化和资本收益最大化。
3、降低融资风险，需要跨国公司进行国际融资 国际融资风险可分为有效融资成本的直接风险和通过融资地点选择可以避免的间接风险。进行国际化融资，可以在世界范围内利用金融市场和融资方式的差异，把融资水平控制在可以接受的程度，以最低的成本实现融资利益的最大化。
2.2 跨国公司的国际融资渠道
跨国公司所需资金数量不仅巨大，而且涉及了众多国家和诸多币种，所以其融资渠道相当广泛。归纳起来有以下四类：
1、跨国公司内部资金融通
跨国公司内部资金融通是指处于不同国家的跨国公司母公司与子公司之间、子公司与子公司之间相互提供资金。通过内部相互融通资金这种渠道筹集的资金对于跨国公司整体来说，既不需要支付融资费用，又可以降低融资成本。
2、来自跨国公司母国的资金
对于处于东道国的跨国公司子公司来说，来自于跨国公司母国的资金也是一种国际融资来源。跨国公司可以利用其余母国经济发展的密切联系，从母国银行、非银行金融机构、有关政府机构、企业甚至个人出获得资金。包括从母国金融机构获得贷款；在母国资本市场上发行债券筹资；通过母国有关政府机构或经济组织获得贸易信贷。
3、来自跨国公司东道国的资金
对于跨国公司来说，当来源于跨国公司内部及其母国的资金不能满足生产经营需要时，跨国公司东道国的资金也是一种很重要的补充来源。
4、来自国际间的资金
这里的国际间的资金是指除了上述三种渠道之外的第三国或国际组织获取的资金，它是跨国企业筹集资金的又一主要渠道。它包括向第三国或金融机构借款和在国际资本市场上筹资。
三. 跨国公司的融资风险
跨国公司在进行融资时，由于融资方式选择的不同而面临各种风险。这里主要说明处于不同国家之间的内部融资、国际股票融资以及国际信贷融资、国际债券融资等方式进行融资时面临的主要风险。
3.1政治风险
跨国公司在进行国际融资过程中，不可避免的会遇到政治风险。当跨国公司进行外源性融资时，融资过程中的政治风险是指由于资金来源国政治局面不稳定导致跨国公司进行的国际融资没有到位；当跨国公司进行内源性融资时，政治风险就是指跨国公司在对外投资后，由于东道国政治局面的变动导致投资失败，或者由于东道国的外汇管制等原因，是得子公司不能顺利的向母公司汇回资金。
政治事件一般表现为东道国政策的变化、证权更替，东道国内的社会动荡和暴力冲突，东道国与母国或第三国的关系恶化等。跨国公司在融资过程中遇到政治风险时，应尽量的避免在政局不稳定的国家进行融资和投资设厂。
3.2汇率风险
汇率风险又称外汇风险，是指一个经济实体或个人在一定时期内的国际经济交易中，在不同货币之间进行相互兑换和折算中，因汇率在一定时间内的意外变动给这些经济实体或以个人手中持有的以外币计价的资产的市场价值带来上升或下跌而获利或蒙受损失的可能性。汇率风险有风险大，风险持续时间长，风险结构复杂的特点。
一般来说汇率风险主要包括三大类，折算风险、交易风险以及经济风险。其中折算风险指跨国公司在编制会计报表时出现的一种存量风险，即将各种外汇按币种分门别类的进行折算出来的外汇头寸；交易风险指跨国公司在其以外币计价进行跨国交易中，由于外汇汇率变动而引起其尚未结算的外币贸易发生汇兑损益的可能性；经济风险是由于意外的汇率变动引起跨国公司未来的经营性现金流量发生变化，直至影响公司价值的可能性。
3.3利率风险
利率风险主要是指由于不同时间、不同国际金融市场和不同的货币形成的利率变动差异所引起的跨国公司借款成本变动的风险。存在于跨国公司融资过程中的利率风险主要表现在利率波动带来的不确定性。
布雷顿森林体系解体以后，国际金融市场利率逐步由固定利率向浮动利率过渡。利率风险也随着产生和发展，波动无常。在跨国公司的融资方式中，借款受到利率影响较大。由于利率的浮动性和不同国家的差异性，使跨国公司可以筹措到浮动利率借款；而利率调换市场更允许跨国公司通过浮动利率借款来满足所需要的固定利率借款，反之亦然。因此，在跨国公司借款中，利率风险尤为明显。
具体说来，假设跨国公司以固定利率形式进行融资，如果在借款期限内市场利率下跌，则跨国公司之际支付的利息将会高于按市场利率计量的可能支付数，造成损失；如果跨国公司以浮动利率形式进行融资，当市场利率在借贷期限内上升时，跨国公司实际支付的利息将会高于根据借贷日利率计算的利息，也会造成机会损失，这些都将增加跨国公司的融资成本。
3.4税务风险
跨国公司的融资方式不同，其税收待遇及其造成的税收负担不同。各国之间的税制不同、跨国公司融资渠道的不同、融资方式的不同都会对跨国公司的融资造成一定的税务风险，从而影响跨国公司的融资成本。
税务风险产生的原因主要有两个：融资渠道和融资方式的不同；不同国家的税制差异。其中税制差异又包括税收管辖权的差异，税种税率差异，税基差异，税法有效实施上的差异，避免国际重复征税上的差异。
各国税制的差异为跨国公司寻求全球税负最下化，从而实现融资成本最低化提供了客观条件。在其他因素既定的情况下，为了降低公司自身的税负负担，跨国公司应该通过制定一系列的措施把高税率国家子公司的一部分利润转移到处于低税率国家的子公司，以规避税务风险。
我国的跨国公司虽然只是处于发展中国家企业国际化初级阶段，但是发展前景十分广阔。在经济全球化和激烈的国际竞争中，我国将有更多的跨国公司会慢慢成长为具备国际竞争力、国际化经营管理和技术水准的现代化跨国公司。我国跨国公司在国际融资时，应该树立风险管理的战略思想，重点制定融资风险管理措施，形成一套融资风险管理体系，将融资风险管理融入公司发展的全球战略中，为顺利“走出去”保驾护航。