SPAC （Special Purpose Acquisition Corporation）直译为“特殊目的并购公司”，最早出现在上世纪90年代，由GKN证券 (EarlyBird Capital的前身)创造。

       SPAC是美国资本市场特有的一种上市公司形式，其目的是在18-24个月内并购一家优质的企业（目标公司），使其快速成为上市公司。作为一个上市平台（壳公司），SPAC只有现金，没有实际业务；目标公司与SPAC合并即可实现上市，并同时获得SPAC的资金。

       因此，SPAC上市模式是区别于传统“IPO上市”和“借壳上市”的第三种上市方式，其创新之处在于，SPAC不是买壳上市，而是先行造壳、募集资金，然后再行并购，最终使并购对象成为上市公司。

       SPAC反向并购集上市、融资、并购为一体，可以说是当今最具优势的融资和上市方式，SPAC费时更少、流程简单、融资有保证，特别适合那些渴望上市又顾虑时间花费长和不成功风险高的企业。

       SPAC上市及其与目标企业合并流程：

1）对投资者而言的优势

a. 信托基金：投资者的所有资金都会立即存于信托账户，可靠性高。即便是最差的情况，未能完成并购，也可获得本金和相应利息。

b. 可出售的股票及认购权：投资者在并购前后均可出售其股票和认购权，在公布并购交易信息时，往往股票会上涨，投资者可售出股票，同时也可保留认购权，在形势好的时候行使权力。

c. 时间限制：两年内若没有完成并购，资金将退还给投资者。

d. 选择权：投资者对并购决定有话语权，可以给标的公司投否决票。

2）对目标公司而言的优势

a. 上市融资双保障：SPAC市场几乎一直保持活跃，在IPO窗口因金融不稳定性而关闭时更是如此。同时，SPAC是标准的已上市公司，并募集好了一笔不低于5000万美金的资金，目标企业完成与SPAC的反向并购后，其经营实体即可实现上市，同时获得融资。

b. 时间短：企业符合美国证监会有关法律、审计要求后，最快3个月就可完成上市。

c. 费用低：SPAC已经是上市公司并募集好了资金，合并企业无需支付券商承销费，节省上市费用约70%。

d. 一条船共成长：合并上市后双方是一家人，利益共同体，只有联合将企业做大做强才能获得投资回报。在并购时，至少一名管理团队成员将在目标公司占一重要席位，或作为董事会的关键顾问，提供专业支持。

e. SPAC无不良历史，更加干净。

1）行业：SPAC的目标行业十分多元，无论是传统或新兴，实体或虚拟，都有SPAC的身影。相对而言，美国投资者更加偏好互联网、大医疗、清洁能源等行业背景的企业，尤其是轻资产、现金流大、有快速增长潜力的企业更受投资者的青睐。

2）公司股权结构清晰；

3）非国有资产或国有成分可剥离；

4）具有良好的经营模式和发展潜力；

5）已经盈利，且有持续的盈利能力；上年净利润达到5000万人民币（优质且增长潜力大的企业可适当放宽要求）。

案例一：DT Asia 

       2014年9月，由美联商汇（亚洲）资本集团主要股东De Tiger与美国联合商业协会亚洲区副主席王干文先生共同参与发起的SPAC上市平台——DT Asia在纳斯达克主板上市，IPO当日便获得美国投资者追捧，融资约7000万美金，并在2015年被国际金融领域权威杂志《国际并购》评为2014年亚洲最佳IPO项目。

       上市后，DT Asia 积极在国内寻找希望通过SPAC上市的优质企业。经过多方选择，乌鲁木齐丰汇小额贷款有限公司——一家注册资金在全国排名前三的金融性公司成为DT Asia的并购目标公司。

       2016年7月22日，DT Asia 与乌鲁木齐丰汇小额贷款有限公司合并，并更名为中国贷款集团（China Lending），在美国纳斯达克主板敲钟上市。作为中国西北地区首个在美国主板上市的公司，丰汇小贷得到新疆政府的奖励及支持，获得了巨大的经济效益和社会效益。

 

案例二: Tottenham

       由美国联合商业协会亚洲区王干文先生发起的托特纳姆第一并购有限公司 (Tottenham Acquisition I Limited) 于今年8月2号在纳斯达克主板上市，股票代码TOTAU。该股票获得投资者的广泛认可，实现了四倍超额认购，顺利募资约5000万美元。股票每销售单位 (Unit) 价格10美元，每单位同时附带了1/2认购权 (Warrant) 及1供股权 (Right)，现已拆分为TOTA (股份)、TOTAW (认购权) 与TOTAR (供股权)。   

 

       11月21号上午9点20分，托特纳姆第一并购有限公司 (Tottenham Acquisition I Limited) 在纳斯达克交易所完成了敲钟仪式。
 

     
       目前，托特纳姆正在积极寻找优质标的企业的过程中。我们将重点放在互联网、大健康、新零售、电子商务、新能源、绿色科技等领域。