对SPAC的监管收紧有利于市场生态更加规范。专业发起人团队是SPAC成功的关键。

近期，美联商汇注意到，今年3月下旬，由于美国证券交易委员会（SEC）对SPAC公布了一项新规草案，加强监管力度，草案内容涉及遏制SPAC业态现存的信息不对称、证券欺诈、利益冲突等乱象，发布过后市场短期内降温，新发起SPAC数量从2022年第一季度平均18家/月减缓至6、7家/月。

对此，王干文先生在《信报》专栏中强调：“监管收紧对专业发起人团队而言几乎没有重大影响，反而有利于促进SPAC市场生态变得更加规范。专业发起人将更专注于寻找优质项目，并能真正发挥SPAC上市确定强、周期短、风险可控的优势，协助目标公司迅速上市融资，同时为投资者带来良好的投资回报。 ”

首先，有经验的发起团队更熟悉流程省时间成本。

仅仅拥有资本并不意味着发起人就能成功让SPAC上市或与目标公司合并，对于缺乏SPAC发起或完成De-SPAC（业务并购）实践经验的团队而言，或会面对许多复杂的问题，例如如何根据市场情况调整SPAC上市条款、该条款如何影响后续与目标公司的合并流程、在与目标公司合并上市时需要满足的规则条件等。

“看似寥寥的新规及更新都有可能影响合并上市结果，而拥有De-SPAC经验的发起人团队已经探过路，避过坑，更熟知如何应对。”美联商汇中国区总裁杨杰先生补充道，“不然，很容易卡在半路或者绕弯浪费时间增加成本。”

那么，优质发起人有哪些共同特点？ 显然，丰富的经验和有效的人脉关系或渠道 资源起到了重要作用。 首先，一个优质发起人了解SPAC这一上市工具并不适用于所有公司，并且能区分出比起传统IPO更适合通过SPAC上市的目标企业，他们会着重考虑拥有创新技术、优质商业模式并具备良好发展潜力的新兴企业，而较为成熟的公司则可考虑通过SPAC或传统IPO上市。

再来，一个专业发起人通常具有发起SPAC和完成De-SPAC的经验，因为会更了解SPAC的规则要求，包括在上市或完成合并时适用的信息披露、财务和税收等规则。 在发起SPAC或完成De-SPAC过程中，拥有丰富经验的发起人已与律师、审计、承销商等专业人士建立了长期的合作关系，故能高效地进行对接并推进SPAC发起或De-SPAC的流程，为投资者及目标公司节约时间成本。

专业的发起人团队还应具备丰富的行业见解并为企业提供指导。

同样，拥有专业的并购和资本市场知识，对于一个优质发起人或发起团队来说至关重要，因为SPAC的目的是与目标公司进行合并，拥有良好潜力的企业可能会同时与数个SPAC进行协商，他们也会倾向于选择那些在其投资组合中拥有良好退出纪录和资本市场成功案例的SPAC。

优质的发起人最好还拥有目标行业的运营或领导经验，具有这种背景的发起人更有能力准确评估和识别具备良好发展潜力的目标公司，这些高质量的企业将在合并上市后表现较佳，而不会在De-SPAC不久陷入困境。 他们还可以提供相关行业的专业见解和指导，以帮助企业迅速成长，提升目标公司上市之后的二级市场股价表现。

过往多数目标公司来自美国或欧洲，亚洲SPAC发起人则能成为它们拓展海外行业的优势之一，这是因为他们对亚洲市场十分熟悉，能作为桥梁协助目标公司对接本地市场，提供相关意见和信息，以开拓海外市场。

“目标企业与SPAC的合并不是结束。上市后发起人与目标公司牵系共赢。优秀的发起人在公司上市后依旧可以为其对接资源、提供指导建议，让企业拥有更好的市值发展。”美联商汇副总裁刘柏亨先生提示道。

优秀的发起人可以助力发挥一加一大于二效应。

综合上述要素，一个优秀的发起人不仅是能成功让SPAC上市和完成De-SPAC，还将兼顾投资人和目标公司的利益。 他们会以丰富的经验识别具有潜力的高质量企业， 在与目标公司合并之后，协助对接各项资源，为继承公司可能面临的挑战和机遇提供建议，进一步提高企业的竞争力和业务效益，发挥一加一大于二的协同效应，给投资者创造良好的回报。

今年初，港交所也引入了SPAC上市模式，甚至在明文要求中，对发起人提出了更高的要求，在我们之前的推送中，也与大家分享过，港交所（00388）对SPAC发起人设定包括要求至少有一名SPAC发起人为证监会第6类及/或第9类的持牌机构。此外，港交所还将从担任SPAC发起人的经验、投资管理经验或相关行业的专业经验等几个层面来判断是否满足发起人的适合性要求。也是从逻辑上认可经验丰富的发起人对于SPAC成功的重要性。

而在美国发起SPAC,不同于香港，由于没有保荐人的存在，发起人团队须扮演更重要的角色。在集团主席发起的几家美国SPAC中，团队不仅在IPO阶段需要与律师等专业机构共同撰写SPAC上市申报档（S-1）并回复SEC（美国证交会）的问题，准备路演PPT，与承销商一起推进SPAC上市融资事宜。到De-SPAC阶段，集团主席团队还与专业机构一起对目标公司开展尽职调查，在相应的估值方法基础之上，与目标公司协商公司估值，拟定商业条款并共同准备相应的合并文件（包括Proxy Statement等），甚至参与到目标公司的PIPE融资当中。

在美国SPAC中，有经验的发起人团队基本上主导了SPAC的合并过程，非专业人士很难完成这些操作。

今年初，王干文先生在港首次参与发起SPAC Ace Eight，也是目前香港开放SPAC上市模式以来的第5家SPAC申请。团队拥有港、美SPAC发起经验以及美国市场De-SPAC经验，在亚洲地区处于绝对领先行列。团队已有丰富的美股SPAC上市经验，并有生物医药、生活方式、TMT、电子商务等诸多合并成功案例，并期待与更多优秀的企业合作。

本文内容来自王干文先生在信报财经新闻专栏，未经许可不得转载及镜像，感谢您的支持。